棕櫚油近期在4月平臺位置反復試探支撐，總體弱勢格局暫維持，但是下行步伐逐漸放緩。棕櫚油近期受累宏觀(guān)因素沖擊走勢反復，后期企穩或需真實(shí)的需求發(fā)力提振。

    宏觀(guān)因素沖擊仍在

    人民幣短期內急速貶值對植物油市場(chǎng)沖擊較大，造成人民幣購買(mǎi)力出現相對下降，影響進(jìn)口成本，對我國完全依賴(lài)進(jìn)口的棕櫚油形成一定影響。不過(guò)由于馬來(lái)西亞林吉特過(guò)去一年以來(lái)已經(jīng)相對美元出現超過(guò)20%的貶值，人民幣短期貶值超4%后，林吉特跟隨出現劇烈波動(dòng)，印尼盾也在跟隨貶值的路上。受此影響，我國棕櫚油的進(jìn)口成本因人民幣貶值而相對增加影響或已經(jīng)在短期內迅速消化。除了對中國的影響，棕櫚油出口國貨幣貶值，價(jià)格回落，

    對于歐美國家的吸引力有所回升，近段時(shí)間以來(lái)歐洲采購明顯增加。

    除了匯率的波動(dòng)，原油低迷徘徊在40美元附近，也對植物油市場(chǎng)形成沖擊，不過(guò)，由于植物油需求剛性原因，近期與低迷原油的聯(lián)動(dòng)性有所下降，但是若原油企穩，對于植物油的影響將是偏正面的。

    供需因素負面引導

    馬來(lái)西亞棕櫚油處在3~10月單產(chǎn)增加周期之中，增產(chǎn)壓力繼續存在。MPOB的數據顯示，7月底馬來(lái)西亞棕櫚油庫存為227萬(wàn)噸，比上月提高5.3%，比上年同期提高34%。7月份毛棕櫚油產(chǎn)量為182萬(wàn)噸，比上月提高2.9%，這也是歷史上7月份產(chǎn)量的最高紀錄，也是去年10月份以來(lái)的最高單月產(chǎn)量。彭博社報告前調查的結果顯示，分析師預計7月底棕櫚油庫存為216萬(wàn)噸，產(chǎn)量為178萬(wàn)噸，報告結果令市場(chǎng)失望，產(chǎn)量高于預期，而需求表現疲弱。

    就影響產(chǎn)量的因素而言，厄爾尼諾仍在持續，最新的尼諾數據顯示，主要觀(guān)測區域指標均已超2，數值接近1997~1998年水平，美國科學(xué)家判斷其為65年來(lái)最強的一次，美國海洋與大氣管理局甚至在一篇日志中將其取名為“李小龍”。但是，當前棕櫚油產(chǎn)出相對正常，由于氣候變化對棕櫚油產(chǎn)量影響存在滯后，因此厄爾尼諾的威力恐怕會(huì )滯后出現，可能會(huì )在年末甚至明年顯現。因此，在當前降雨依然良好，產(chǎn)量依然高企，9~10月產(chǎn)量增長(cháng)周期高峰時(shí)段，產(chǎn)量進(jìn)一步增加是大概率情況。受此影響，棕櫚油擺脫價(jià)格困境只能依賴(lài)需求改善的出現。

    好在可以看到一些積極的信號出現，據SGS數據顯示，8月1日~15日棕櫚油出口環(huán)比增長(cháng)，自低迷的齋月需求后出現好轉，歐盟增加逢低采購，印度也在積極增加采購，而且由于歐盟油菜籽減產(chǎn)以 及印度自身需求增長(cháng)進(jìn)口旺盛，后期進(jìn)口仍將可觀(guān)。如果后續需求在價(jià)格低位出現進(jìn)一步改善，疊加貶值步伐的緩解，馬來(lái)西亞棕櫚油料會(huì )在2000林吉特附近整理。

    國內市場(chǎng)庫存壓力回升

    國內市場(chǎng)棕櫚油庫存整體壓力有所回升，港口棕櫚油庫存已經(jīng)繼續回升至70萬(wàn)噸附近，較月初水平快速增加。同時(shí)，大豆大量到港壓榨活動(dòng)增加，豆油商業(yè)庫存也在繼續回升，國內植物油供應充足帶來(lái)壓力。不過(guò)，后期隨著(zhù)節日備貨需求回升，加上近期豆棕油價(jià)差迅速擴大至1000元/噸上方，料會(huì )令棕櫚油的相對價(jià)值有所顯現，因此國內現貨在當前位置上不宜過(guò)度看空。

    展望后市，宏觀(guān)沖擊對于商品皆有利空影響，需要釋放整體沖擊，而棕櫚油可能需要經(jīng)歷弱勢整理過(guò)程，在需求端真正出現顯著(zhù)好轉后，才有真正實(shí)現筑底。