棕櫚油跌破2008年低點(diǎn)位置后出現超跌反彈修復過(guò)程，疊加外圍氣氛的緩解一度積極反彈，只不過(guò)，在宏觀(guān)因素不確定性增強，以及供需預期暫未有重大改變的當口，棕櫚油低位整理走勢延續，反彈高度也可能較為有限。

    宏觀(guān)因素繼續攪動(dòng)市場(chǎng)

    人民幣短期內急速貶值后趨穩，內強外弱過(guò)后，國內有所補跌，疊加中國股市以及不利經(jīng)濟數據連番沖擊，大宗商品需求預期弱化，引發(fā)較為普遍的回落。中國采取的突然措施無(wú)疑也對美國形成影響，近期美國9月加息預期弱化后，美元也出現顯著(zhù)的回落調整。受此影響，新興市場(chǎng)貨幣貶值傾向暫有緩解，林吉特以及印尼盾均出現一定趨穩回升，這對于棕櫚油出口國出口成本有一定提升。除了匯率的波動(dòng)，原油強勁反彈一段時(shí)間，對馬棕油帶動(dòng)非常直接，跟隨強勁反彈至2000林吉特上方，但是原油受到地緣政治需求因素影響非常復雜，近期表現出暴漲暴跌，對植物油引導和傳導加劇。

    供需因素負面引導

    馬來(lái)西亞棕櫚油處在3~10月單產(chǎn)增加周期之中，增產(chǎn)壓力繼續存在。未來(lái)兩個(gè)月中，這種增產(chǎn)狀態(tài)將會(huì )持續存在，同樣的情況也會(huì )發(fā)在印尼，產(chǎn)量與庫存均可能進(jìn)一步增加，從供應角度來(lái)說(shuō)這帶來(lái)較為明顯的負面引導。從需求角度看，這將是對價(jià)格形成直接影響的方面，需求缺乏強勁改善的意愿。馬來(lái)西亞當地船貨調查機構SGS公布的數據顯示，馬來(lái)西亞今年8月出口棕櫚油1542017噸，較7月的1539583噸僅增加0.2%，作為對比，同家機構顯示的8月1日~25日出口數據則是環(huán)比增加9%，顯示隨著(zhù)馬幣匯率趨穩，跟隨原油反彈后，出口需求未能進(jìn)一步放大。而分析8月的出口形勢，中國訂貨量出現顯著(zhù)回落，歐盟、印度相對增加，中國需求變化對于棕櫚油后期影響較大。

    國內市場(chǎng)需求或有高峰回落

    國內市場(chǎng)棕櫚油前期出現井噴。

    我國7月進(jìn)口棕櫚油數量高達71.8萬(wàn)噸，創(chuàng )出今年最高單月進(jìn)口紀錄，同時(shí)也顯著(zhù)高于往年同期水準。隨著(zhù)國內補跌，以及內外盤(pán)倒掛再現，且有部分商家延期，8月我國棕櫚油進(jìn)口料會(huì )自7月高峰略有回落。而就表觀(guān)消費來(lái)看，去年同期消費量約在50萬(wàn)噸附近的月度水準，今年8月間豆棕油價(jià)差大幅走闊超過(guò)1000元/噸，料會(huì )令同期消費量有所回升。

    目前計算7月表觀(guān)消費可能超過(guò)了60萬(wàn)噸水平，8月市場(chǎng)成交較為活躍，且有節前備貨因素存在，因此表觀(guān)消費量可能會(huì )依然可觀(guān)。

    不過(guò)隨著(zhù)閱兵假期及一系列假日因素影響，節前備貨對于消費的終端支撐料會(huì )弱化，棕櫚油或逐漸形成進(jìn)口、貿易、消費均下降的情況。

    受到以上因素影響，港口棕櫚油庫存從近期高峰有所回落至69萬(wàn)噸附近，高于7月末水準，但低于去年同期，后期因各方面因素變化，棕櫚油庫存料會(huì )小幅整理波動(dòng)，但也難出現顯著(zhù)下降。

    作為對比，大豆進(jìn)口雖高峰回落，但進(jìn)口量依然可觀(guān)，8月進(jìn)口量料達820萬(wàn)噸以上。大豆壓榨利潤存在繼續進(jìn)行，對豆油供應形成影響導致近期豆油庫存出現增加，達到106萬(wàn)噸附近，相對棕櫚油的平穩回落，豆油表現更為弱勢。國內供應豆油相對充足，預期也較為充裕，豆棕價(jià)差走闊，棕櫚油出現了階段相對偏強的情況，但是這種情況持續時(shí)間較為有限。進(jìn)入9月之后節前備貨推動(dòng)利多逐漸消失，國內階段需求拉動(dòng)力弱化，國內后期植物油支撐因素料再度弱化。

    展望后市，外部影響引發(fā)波動(dòng)，而棕櫚油階段的需求放量之后，9月或難有需求進(jìn)一步改善形成的主動(dòng)上行動(dòng)力，在新年度油脂油料市場(chǎng)整體供求預期出現更為明確的改變預期之前，總體會(huì )弱勢整理待涅槃。