7月中旬后，在外盤(pán)大豆不斷創(chuàng )出新低拖累下，加之國內供應寬裕，豆粕期貨走出振蕩走低行情。展望后市，美豆豐產(chǎn)幾成現實(shí)，國內豆粕供應會(huì )日益寬松，豆粕期貨會(huì )保持弱勢。

    美豆豐產(chǎn)日益明朗

    在南美大豆實(shí)現豐產(chǎn)后，市場(chǎng)把希望完全寄托在美豆上，期盼美豆生長(cháng)過(guò)程出現干旱、洪澇、病蟲(chóng)害等意外利多因素，但直至目前，美豆長(cháng)勢良好，上周美國農業(yè)部評估的美豆生長(cháng)優(yōu)良率依舊在63%的較高水平。

    最新的美國農業(yè)部供需報告給出的遠超市場(chǎng)平均預期的單產(chǎn)和總產(chǎn)數字讓多頭幾近絕望，隨著(zhù)時(shí)間的推移，美豆逐漸進(jìn)入收割期(部分州早熟大豆已開(kāi)始收割)，天氣對產(chǎn)量的影響越來(lái)越小，留給多頭炒作的時(shí)間已經(jīng)不多了。而多數民間預測機構開(kāi)始逐漸上調美豆產(chǎn)量，數字向美國農業(yè)部的靠攏。比如私營(yíng)分析機構Informa Economics、FCstone、Allendale在最新的報告中紛紛上調美豆單產(chǎn)和總產(chǎn)預測數字。

    除此之外，雖然國際大豆價(jià)格在低位徘徊，但由于本幣貶值，而大豆出口以美元計價(jià)，巴西、阿根廷的大豆生產(chǎn)仍然有較大利潤，南美農民繼續擴大大豆播種面積，巴西和美國爭奪世界第一大豆生產(chǎn)大國、出口大國的戰斗愈演愈烈。據預計，即將開(kāi)始播種的巴西大豆種植面積將提升3%—4%，按平均單產(chǎn)計算，產(chǎn)量將達創(chuàng )紀錄的1.02億噸。

    國內豆粕供應極為寬松

    美國大豆跌至近5年來(lái)低點(diǎn)，抄底思維促使國內進(jìn)口商加大大豆進(jìn)口。6月份大豆進(jìn)口量為809萬(wàn)噸，7月份大豆進(jìn)口量高達950萬(wàn)噸，刷新大豆進(jìn)口單月紀錄。1—7月份大豆進(jìn)口總量為4466萬(wàn)噸，同比增加7.1%。相應地，港口大豆庫存不斷增加，截至9月6日，港口進(jìn)口大豆庫存高達640萬(wàn)噸，處于歷史偏高水平。

    但豆粕需求低迷依舊。雖然豬肉價(jià)格大漲，但能繁母豬存欄量環(huán)比繼續降低，生豬存欄量恢復需要更長(cháng)時(shí)間，7月份生豬存欄量環(huán)比僅有0.2%的增加。

    除此之外，后期棉花、花生以及秋油菜籽、葵花籽等油料作物將上市，雜粕將以低價(jià)優(yōu)勢擠占豆粕市場(chǎng)。

    油弱粕強格局或逆轉

    受原油持續下跌拖累，加之主產(chǎn)國棕櫚樹(shù)成熟面積不斷增加，棕櫚油產(chǎn)量增加，庫存升高，油脂期貨在6月中旬至8月底在油脂油料板塊中一直偏弱。但近期原油價(jià)格出現強勁反彈，而棕櫚油也將進(jìn)入減產(chǎn)周期，加之四季度是中國油脂傳統消費旺季，在接下來(lái)的一段時(shí)間，油脂可能偏強于粕類(lèi)，油和粕的蹺蹺板效應將使得豆粕更難反彈。

    從技術(shù)上看，7月中旬豆粕期貨階段性見(jiàn)頂后，走出了反彈高點(diǎn)和下跌低點(diǎn)都不斷降低的標準的下跌趨勢。外盤(pán)更是每況愈下，新低不斷。一切跡象表明，目前豆粕仍在下跌趨勢中。