豆油近期反彈出現，在國內外資本市場(chǎng)沖擊后逐漸企穩。但是階段反彈暫延續，因供需條件未有根本改善，高度仍不宜過(guò)度樂(lè )觀(guān)。

    宏觀(guān)沖擊有較多不確定性。

    中國股市牽動(dòng)全球大宗商品市場(chǎng)，引發(fā)普遍下探，在股市調整之后，前期跟跌的大部分品種均出現恢復性反彈，農產(chǎn)品之類(lèi)也并不例外。不過(guò)，9月風(fēng)險事件仍較多，美聯(lián)儲加息預期仍是商品市場(chǎng)較強壓力源，而且對于中國需求悲觀(guān)情緒的疏解需要配合真正的需求改善來(lái)實(shí)現，市場(chǎng)仍缺乏轉勢條件，當前出現的修正普漲，對豆油的提振空間有限，甚至仍存在進(jìn)一步打擊可能性。

    豆油基本面利多不足以提振大漲出現。

    美國農業(yè)部供需報告8月意外利空，市場(chǎng)預期的單產(chǎn)調降沒(méi)有發(fā)生引發(fā)美豆震蕩，帶跌油脂市場(chǎng)。而對于9月供需報告內容，市場(chǎng)仍存在較多分歧，在報告公布前，市場(chǎng)預期單產(chǎn)以及收割面積將會(huì )有所下調，報告可能略有利多，當前的市場(chǎng)情緒如果疊加報告利多實(shí)現可能會(huì )有一定的提振之力。但是，總體來(lái)看，全球油脂油料市場(chǎng)供應充裕的總格局存在，而且南美因貨幣貶值成為全球大豆成本最低之處，供應充足競爭激烈之下油脂油料長(cháng)端壓力未解，短期利好提振力度和時(shí)間可能較為有限。

    從豆油自身供需角度看，因豆類(lèi)供應充足，且棕櫚油等供應較大植物油總體處于較為充裕的格局，加上生物柴油需求因原油價(jià)格過(guò)度低迷難有進(jìn)展，供需平衡變化缺乏有利推動(dòng)，將會(huì )繼續壓制油脂價(jià)格表現。

    國內油脂庫存高位壓力存在。

    目前國內油脂市場(chǎng)“雙節”備貨提振力度將逐漸減弱，而庫存處在增加之中。一方面，大豆到港量雖然從前期高峰回落，但會(huì )處于相對高位。

    2015年9月份國內各港口進(jìn)口大豆預報到港107船681萬(wàn)噸，明顯低于8月的825.3萬(wàn)噸，但遠高于往年同期，近5年平均為517萬(wàn)噸。由于大豆到港量龐大，8月份油廠(chǎng)開(kāi)機率仍處于超高水平，8月份大豆壓榨量高達751.67萬(wàn)噸，出油135萬(wàn)噸左右，連續高壓榨超過(guò)月度需求，致使豆油商業(yè)庫存一路高漲至100萬(wàn)噸附近。另一方面，從替代競爭品棕櫚油來(lái)看，庫存也處在增長(cháng)之中，且與豆油相比階段價(jià)差較大，從而也對豆油走勢形成限制。

    而在經(jīng)過(guò)備貨周期后，植物油需求通常都會(huì )有階段放緩，后期需求端提振力弱化，而供應端壓力繼續存在，則令價(jià)格難有更好表現。

    綜合上述因素，豆油階段反彈暫有，震蕩之勢不改，供需關(guān)系未變，庫存高位制約，預期美國農業(yè)部報告即使利多提振也會(huì )有限，較難形成大漲格局。