美豆豐產(chǎn)壓力來(lái)襲

    今年(2015年)美國新作大豆豐產(chǎn)的概率較大，疊加出口需求前景不樂(lè )觀(guān)，美豆供應可能呈現偏松格局，這將壓制外盤(pán)期價(jià)。此外，當前國內大豆港口庫存充足，在壓榨原料能夠滿(mǎn)足正常壓榨量，且華北地區開(kāi)機率恢復，飼料需求恢復力度有限的大環(huán)境下，預期9月豆粕庫存將維持高位水平，外圍市場(chǎng)弱勢對豆粕盤(pán)面的壓制性將增強。建議采取波段反彈拋空的操作。

    出口需求不容樂(lè )觀(guān)，美豆供應偏松

    今年雷亞爾匯率大跌，促進(jìn)巴西大豆出口強勁增長(cháng)，前8個(gè)月出口總量已超過(guò)去年的總量。截至9月上旬，港口庫存為650萬(wàn)噸，相比3月末增長(cháng)36.5%，間接抑制了我國對美國新季大豆的進(jìn)口需求。另外，8月11—12日人民幣匯率大幅走軟，造成大豆進(jìn)口成本增加，南美遠期船期大豆的價(jià)格優(yōu)勢要好于美豆新作。在以上兩個(gè)因素的共同作用下，當前我國貿易商對新季美豆更多采取觀(guān)望態(tài)度，有貿易商稱(chēng)，我國當前已采購11月船期訂單約200萬(wàn)噸，僅為上年同期的一半，12月船期基本無(wú)人問(wèn)津。

    總體來(lái)看，今年美國新作大豆豐產(chǎn)的概率較大，疊加出口需求前景不樂(lè )觀(guān)，美國大豆供應可能呈現偏松格局，壓制外盤(pán)期價(jià)的上漲空間。

    原料充足加上開(kāi)工恢復，9月豆粕庫存維持高位

    盡管9—10月大豆進(jìn)口量預期延續下降，但因當前大豆港口庫存充足，9月壓榨原料供應不存在缺口。8月，華北與沿海地區豆粕供應情況出現了分化，一方面，沿海地區大豆開(kāi)機率穩定，豆粕供應偏松，現貨價(jià)格受到壓制。另一方面，華北出現開(kāi)機率下降和走貨緩慢的現象，此地區供需偏緊，油廠(chǎng)挺價(jià)意愿較強。不過(guò)，這種差異化現象不會(huì )長(cháng)期存在，9月有望得到淡化，主要原因在于沿海地區壓榨量較高，因脹庫被迫停機的油廠(chǎng)預期增加，而華北地區也已逐漸恢復開(kāi)機。因此，預期9月中下旬豆粕價(jià)格的抗跌性可能有所減弱，弱勢的外圍市場(chǎng)對豆粕盤(pán)面的壓制性增強。

    生豬存欄量企穩回升，養豬行業(yè)迎來(lái)“豬周期”的新階段，即豬肉價(jià)格上漲刺激農民的積極性，造成供給增加。當前（9月中旬）是生豬存欄恢復的初期，存欄的回升幅度相對較低。豆粕作為生豬飼料的主要原料，生豬存欄量對豆粕消費需求有較大影響?；谏厦娴恼撌?，未來(lái)幾個(gè)月，生豬存欄都將處于恢復過(guò)程，豆粕遠期飼料需求也將隨之持續好轉，只是近月的增長(cháng)幅度相對有限，對現貨價(jià)格的支撐力度較弱。